包装饮用水市场的持续价格战，让“怡宝”母公司华润饮料（控股）有限公司（下称“华润饮料”）的“阵痛期”还在延续。
图源：华润饮料公告（截图）
根据华润饮料8月26日发布的2026年中期业绩公告显示，报告期内，华润饮料实现收入约54.55亿元，较去年同期的62.06亿元同比下滑12.1%；本公司拥有人应占其内利润约5.92亿元，较去年同期的8.05亿元同比下降26.4%。
显然，今年上半年，华润饮料没能创造奇迹，在业绩方面延续了去年的“双降”颓势，虽然跌幅较2025年全年有所收窄，但这更多的可能还是2025年同期低基数的影响。
而整体上看，华润饮料受品类规模限制，短期内仍将继续承压。
核心业务“节节败退”
对于华润饮料上半年的业绩表现，用“节节败退”来形容并不过分。
今年上半年，作为华润饮料最核心的包装饮用水业务实现收入约48.38亿元，较去年同期的约52.51亿元同比下降7.86%。但受制于整体业绩下滑，该业务板块收入在华润饮料总收入中的占比反而从2025年同期的84.6%提升至了88.7%。
值得一提的是，在2025年，华润饮料旗下的包装饮用水产品包括“怡宝”“怡宝露”“本优”“FEEL”品牌下的瓶装水产品以及“怡宝”和“加林山”品牌下的桶装水产品。
但在今年上半年，华润饮料似乎砍掉了存在感并不强的“FEEL”品牌。不过，尽管如此，华润饮料旗下各种规格的饮用水收入依旧呈现下滑态势。
图源：华润饮料公告（截图）
其中，小规格瓶装水（1L以下）产品实现收入约28.78亿元，同比下滑约9.9%，在总收入中的占比反而从去年同期的51.4%提升至52.8%；
中大规格（1L-15L）瓶装水产品实现收入约17.3亿元，同比下滑5.4%，在总收入中的占比亦从去年同期的29.5%提升至31.7%；
桶装水（18.9L）产品实现收入约2.3亿元，同比微增0.97%，是华润饮料旗下唯一增长的细分业务板块，在总收入中的占比从3.7%提升至了4.2%。
在财报中，华润饮料称，上半年包装饮用水业务，持续围绕产品创新、包装优化和渠道建设等维度，积极应对市场竞争、挖掘业务增量。
事实上，华润饮料确实在瓶装水品类上下了不少功夫。
比如，针对“怡宝”这一核心品牌，华润饮料推出了“加量更超值”的多联包新品；同时推动膜包产品的占比，以达到降本增效的目的。
而“本优”品牌则通过调整销售策略，以价格优势抢攻下沉市场，扩大销售规模；同时开发“本优”专项经销商，渠道链路扁平化，提升渠道竞争力。210ml口袋装产品适配短途出行、配餐等实时饮用场景，满足便携式消费需求，市场销售取得初步成效；上半年通过持续扩大销售范围，为包装水业务贡献销售增量。
但就结果来看，华润饮料的新策略似乎并未奏效。不过，华润饮料依旧表示：“下半年本集团将持续强化产品矩阵，拓展大包装产品销售区域，强化新兴渠道发展，探索增量市场覆盖，助力包装水业务发展。”
“第二曲线”首次下探
从收入方面看，华润饮料上半年少卖的7.5个亿中，包装水只占了4亿+，剩下的都是少卖的饮料产品。
图源：华润饮料公告（截图）
今年上半年，被华润饮料视为“第二曲线”的饮料产品实现收入约6.17亿元，较去年同期约为9.55亿元同比下跌35.35%，是华润饮料旗下跌幅最狠的业务板块，在总收入中的占比也从去年同期的15.4%下跌至11.3%。
值得一提的是，这也是华润饮料旗下饮料品类首次收入同比下滑。
虽然华润饮料称，近年来，公司在保持包装饮用水业务稳步发展的同时，持续推动饮料业务的发展。但从结果上来看，今年上半年，华润饮料的饮料产品，比瓶装水更“难卖”。
曾有整点消费的读者形容华润饮料的饮料产品时称：“不被大众所接受，主要是炖梨太甜、假日饮料没新配方，4元不被消费者接受，咖啡本来销量就少，运动饮料魔力水也没新意，包装也不好看，只有一个单品菊花茶勉强有点接受度。”
不过，华润饮料在财报中表示：“饮料业务阶段性承压，渠道及价格管理调整落地后，业务健康度明显提升。”
的确，今年上半年，整个饮品行业呈现出“旺季不旺”的高压态势，而华润饮料的饮料业务本身就处在培育阶段，市场压力可见一斑。
而在饮品品类中，华润饮料拥有“至本清润”草本植物饮料、“佐味茶事”茶饮料以及“愿事之茗”奶茶饮料三个茶饮料品牌，“蜜水系列”和“假日一刻”两大果汁饮料品牌，以及“魔力”运动饮料品牌和“焰焙”咖啡饮料品牌。
或许是感受到了市场的“寒意”，华润饮料也放缓了推新节奏。今年上半年，华润饮料只推出了“至本清润”茅根竹蔗口味（450ml/瓶）、“佐味茶事”茉莉玉露（1L/瓶）和“假日一刻”荔枝味三个新的SKU。
市场层面，针对新品，华润饮料试图通过通过开盖扫码赢取“加一元换购”“现金红包”好礼等促销活动，加快渠道出货及终端动销；而针对果汁饮料，华润饮料则采取品类延伸策略，依托既有品类销售资源，以新口味带动老品组合铺货覆盖，推动品类发展。其中，“蜜水系列”上半年以“保存量、拓增量”为目标，制定350ml规格全渠道扩大策略，覆盖小规格场景化消费需求；而“魔力”则聚焦高频消费场景，持续深耕校园、运动场馆等核心渠道，并通过“一元畅饮赢大奖”促销活动加速产品动销；“焰焙”则通过提升传统终端铺货率，同时加大电商渠道推广力度，助力咖啡品类发展。
表面上看，华润饮料在饮料品类上似乎做了很多工作，但从结果上来看，又好像“不如不做”。
至于华润饮料所说的“业务健康度”，除了产品毛利率提升之外，通过降本增效以及加速动销等举措，让渠道库存更加健康了。
“三大战役”成效待考
在月末举行的“华润饮料2026年上半年经营工作会议”上，今年刚刚接棒华润饮料董事会主席的高立在发言中称：“上半年在行业承压背景下，公司经营业绩保持韧性、发展质量改善”。
但从企业披露的业绩层面，“改善”并未得到更具体的体现。
而上半年的业绩颓势，也给高立的三年任期出了一道难题。如何改善这一窘境，还要看在这位“懂业务、懂战略、懂市场”的复合型管理者的操盘下，华润饮料接下来将采取怎样的具体行动。
与此同时，财报还显示，华润饮料的贸易及其他应收款项从2025年末的8.24亿元同比增加35.7%至11.18亿元。不过，这一指标也具有“双面性”：可能是经销商拿货意愿提升，也有可能是企业压货所致，至于究竟属于哪一种，华润饮料的经销商最有发言权。
今年上半年末，华润饮料的全职雇员有11084名，其中，销售及市场推广人员为8619名。也就是说，在今年上半年，华润饮料减少的290名员工中，有250名都是销售及市场推广人员。
的确，业绩表现不佳，减少部分人员开支也是企业降本增效的有力手段。而当企业业绩不好，员工收入提不上去，选择主动离职在行业中也不是什么新鲜事。
而在上述工作会议上，华润集团副总经理蓝屹在作总结讲话中提到：华润饮料下半年要打赢“降本增效”攻坚战、“第二曲线”突围战、“终端建设”阵地战三场关键战役。
如今，这三场关键战役进度如何外界不得而知，至于具体成效，就我们一起期待华润饮料2026年的全年业绩披露吧。
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